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Mar 27, 2023

Estas 4 medidas indicam que a American Axle & Manufacturing Holdings (NYSE:AXL) está usando dívidas extensivamente

Análise de ações O lendário gerente de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiou) uma vez

Análise de estoque

O lendário administrador de fundos Li Lu (a quem Charlie Munger apoiou) disse uma vez: 'O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas se você sofrerá uma perda permanente de capital.' Quando pensamos no risco de uma empresa, sempre gostamos de olhar para o seu uso de dívidas, pois o excesso de dívidas pode levar à ruína. Nós notamos queAmerican Axle & Manufacturing Holdings, Inc. (NYSE:AXL) tem dívidas em seu balanço. Mas essa dívida é uma preocupação dos acionistas?

Dívidas e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando ela não consegue cumprir facilmente essas obrigações, seja com fluxo de caixa livre ou levantando capital a um preço atraente. No pior cenário, uma empresa pode ir à falência se não puder pagar seus credores. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda doloroso) é que ela tenha que levantar novo capital a um preço baixo, diluindo permanentemente os acionistas. É claro que a vantagem da dívida é que muitas vezes ela representa capital barato, especialmente quando substitui a diluição em uma empresa com capacidade de reinvestir com altas taxas de retorno. Quando examinamos os níveis de endividamento, primeiro consideramos os níveis de caixa e endividamento juntos.

Veja nossa análise mais recente da American Axle & Manufacturing Holdings

Como você pode ver abaixo, a American Axle & Manufacturing Holdings tinha uma dívida de US$ 2,99 bilhões em setembro de 2022, abaixo dos US$ 3,15 bilhões do ano anterior. Por outro lado, tem US$ 474,8 milhões em caixa, levando a uma dívida líquida de cerca de US$ 2,52 bilhões.

Ampliando os últimos dados do balanço patrimonial, podemos ver que a American Axle & Manufacturing Holdings tinha passivos de US$ 1,21 bilhão com vencimento em 12 meses e passivos de US$ 3,98 bilhões com vencimento além disso. Compensando isso, tinha US$ 474,8 milhões em caixa e US$ 980,5 milhões em recebíveis com vencimento em 12 meses. Portanto, seu passivo totaliza US$ 3,74 bilhões a mais do que a combinação de caixa e recebíveis de curto prazo.

A deficiência aqui pesa muito sobre a própria empresa de US$ 932,5 milhões, como se uma criança lutasse sob o peso de uma enorme mochila cheia de livros, seu equipamento esportivo e um trompete. Portanto, definitivamente achamos que os acionistas precisam observar isso de perto. Afinal, a American Axle & Manufacturing Holdings provavelmente exigiria uma grande recapitalização se tivesse que pagar seus credores hoje.

Para dimensionar a dívida de uma empresa em relação aos seus ganhos, calculamos sua dívida líquida dividida por seu lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e seu lucro antes de juros e impostos (EBIT) dividido por suas despesas com juros ( sua cobertura de juros). A vantagem dessa abordagem é que levamos em consideração tanto o quantum absoluto da dívida (com dívida líquida sobre EBITDA) quanto as despesas reais de juros associadas a essa dívida (com seu índice de cobertura de juros).

Embora não nos preocupemos com a dívida líquida da American Axle & Manufacturing Holdings em relação ao EBITDA de 3,4, acreditamos que sua cobertura de juros superbaixa de 1,6 vezes é um sinal de alta alavancagem. Em grande parte, isso se deve aos significativos encargos de depreciação e amortização da empresa, o que indiscutivelmente significa que seu EBITDA é uma medida muito generosa de ganhos, e sua dívida pode ser um fardo maior do que parece à primeira vista. Portanto, os acionistas provavelmente devem estar cientes de que as despesas com juros parecem ter realmente impactado os negócios ultimamente. Pior ainda, o EBIT da American Axle & Manufacturing Holdings caiu 38% em relação ao ano passado. Se os ganhos continuarem assim a longo prazo, há uma chance infernal de pagar essa dívida. Não há dúvida de que aprendemos mais sobre dívidas a partir do balanço. Mas, em última análise, a lucratividade futura do negócio decidirá se a American Axle & Manufacturing Holdings pode fortalecer seu balanço ao longo do tempo. Então, se você está focado no futuro, pode conferir issolivrerelatório mostrando as previsões de lucro do analista.

Finalmente, uma empresa só pode pagar dívidas com dinheiro vivo, não contabilizando lucros. Portanto, o passo lógico é observar a proporção desse EBIT que corresponde ao fluxo de caixa livre real. Felizmente para todos os acionistas, a American Axle & Manufacturing Holdings realmente produziu mais fluxo de caixa livre do que o EBIT nos últimos três anos. Esse tipo de forte geração de caixa aquece nossos corações como um cachorrinho em uma roupa de abelha.